Флеш-крэш

Флеш-крэш (буквально «мгновенный обвал») – это внезапное и кратковременное падение цены на отдельный финансовый инструмент или даже на целый рынок, когда котировки всего за несколько секунд могут обрушиться на внушительную величину, а затем столь же стремительно вернуться к прежним значениям.

Почему возникает флеш-крэш?

Одной из главных причин считают алгоритмическую торговлю и HFT: если торговые роботы (особенно при их большом количестве) начинают массово реагировать на внезапное движение цены, даже небольшой сбой или ошибка одного алгоритма способна «цепной реакцией» вовлечь в распродажу (или наоборот – в массовую скупку) и другие. Кроме того, к столь стремительным колебаниям может привести ошибка трейдера (так называемый fat finger error), когда неверно введённый объём или цена запускают лавину автоматических сделок. Иногда флеш-крэш является следствием молниеносной реакции на новости: если сразу выходит много негативных (или позитивных) сообщений и алгоритмы «решают», что рынок резко пойдёт вниз (или вверх), они мгновенно закрывают одни позиции и открывают противоположные, а это в считанные секунды обрушивает цену или, напротив, разгоняет её.

Как протекает такой обвал?

Сценарий обычно выглядит так: в рынок поступает мощный импульс (скажем, крупный ордер на продажу), после чего высокочастотные алгоритмы, заметив его, срабатывают цепочкой автоматических заявок. Из-за внезапного отсутствия заявок на покупку (или продажу) цена молниеносно рушится. Спустя короткое время, когда трейдеры и другие участники понимают, что столь резкое движение было избыточным, котировки возвращаются ближе к прежнему уровню.

Известные примеры таких всплесков:

• Flash crash 2010 года. 6 мая индекс Dow Jones в США моментально упал на 9%, но почти сразу восстановился. Расследование показало, что массовая продажа фьючерсных контрактов, во многом алгоритмическая, вызвала каскадную реакцию на фондовом рынке.
• Флеш-крэш британского фунта (2016). В октябре 2016-го стерлинг внезапно рухнул почти на 6% всего за пару минут в ходе азиатской сессии, а потом тоже отыграл это падение.

Чтобы снизить риск подобных эпизодов, биржи и регуляторы применяют «предохранители» (circuit breakers) – механизмы, которые автоматически приостанавливают торги, если цена выходит за допустимые рамки. Также ужесточаются требования к алгоритмам и их тестированию: регуляторы требуют сертифицировать торговые роботы, чтобы уменьшить вероятность ошибок. Помимо этого, стимулируется наличие достаточной «буферной» ликвидности, то есть присутствие на рынке маркет-мейкеров и крупных участников, готовых не покидать площадку в периоды экстремальной волатильности.