Клиринг

Клиринг (от англ. «clearing») представляет собой процесс взаимозачёта обязательств и требований между сторонами сделок, заключённых на бирже. В результате становится ясно, кто и сколько должен поставить или оплатить. Основная задача клиринга — снизить риски, упорядочить расчёты и обеспечить прозрачность взаимных обязательств участников торгов.

Ключевые участники процесса

В первую очередь, это сама биржа, которая предоставляет площадку для заключения сделок с ценными бумагами, валютами, товарами и другими инструментами. Все данные о сделках передаются в клиринговую организацию, где производится подробный учёт: именно она рассчитывает итоговые обязательства сторон и берёт на себя ответственность за исполнение этих обязательств. Сами сделки обычно совершают участники торгов — брокеры и банки, которые действуют в интересах частных лиц, компаний или собственных инвестиционных подразделений. При этом учёт прав собственности на ценные бумаги ведётся в депозитариях, которые отвечают за их перевод в соответствии с клиринговыми результатами.

Основные задачи клиринга

Клиринговая организация агрегирует все сделки в единый список и выполняет взаимозачёт. Это позволяет подсчитать чистые позиции каждого участника: если в течение дня трейдер несколько раз покупал и продавал один и тот же актив, ему не нужно проводить расчёты по каждой операции отдельно — достаточно итоговой цифры. Кроме того, клиринговая палата управляет рисками: например, может потребовать у брокера или инвестора внести дополнительные средства (гарантийные взносы) при маржинальной торговле или работе с деривативами. И наконец, клиринг гарантирует выполнение сделок: если одна из сторон окажется неплатёжеспособной, клиринговая организация ищет пути урегулирования, чтобы другая сторона не пострадала.

Этапы клирингового процесса

Сначала собирается вся информация о сделках за торговую сессию (или в режиме реального времени — это зависит от технологий биржи). На основе полученных данных клиринговая палата выясняет, сколько каждый участник должен заплатить или сколько ценных бумаг должен передать. Затем оценивается, хватает ли у них средств или залогов, чтобы обеспечить эти обязательства. При необходимости участнику выставляется требование повысить маржу или внести дополнительные деньги. После этого идут расчёты через расчётные банки, а ценные бумаги перемещаются в депозитариях к новым владельцам. Завершается процесс, когда деньги перечислены и активы окончательно перешли на соответствующие счета, — этот момент называют сеттлементом (settlement).

Виды клиринга

Двусторонний клиринг предполагает расчёты между двумя конкретными сторонами, чаще встречается вне биржи или в некоторых OTC-сделках. Многосторонний клиринг — стандартная модель для бирж, где обязательства взаимозачитываются между множеством участников, а клиринговая палата выступает единым центром. При клиринге в режиме реального времени (RTGS) расчёты осуществляются моментально, что особенно важно для высокочастотной торговли и деривативных инструментов.

Клиринг с точки зрения трейдера

Для рядового участника торгов клиринг нередко выглядит как перерыв между сессиями — может занять от нескольких минут до получаса. В этот период биржа «пересчитывает» все сделки, а после возобновления торгов рынок способен резко изменить своё поведение. Поэтому трейдеру важно знать, что сразу после клиринга может наблюдаться повышенная волатильность или появляться гэпы (разрывы в ценах). Понимание механики клиринга и его временных рамок позволяет заранее готовиться к таким скачкам и принимать взвешенные решения по управлению своими позициями.