Фронтраннинг

Фронтраннинг – это практика на финансовых рынках, при которой осведомлённый участник (часто брокер или иной инсайдер) заранее использует сведения о крупных клиентских сделках, чтобы получить выгоду для себя. Суть этой схемы в том, что инсайдер, зная о готовящемся объёмном ордере на покупку или продажу, успевает первым выполнить собственную сделку по более выгодной цене.

Как правило, всё начинается с получения инсайдерской информации. Допустим, брокер узнаёт, что его клиент планирует разместить очень крупный ордер. Если это заявка на покупку, инсайдер тут же покупает те же акции (или другие активы) до того, как клиентский ордер фактически будет исполнен. Когда большой объём заявок на покупку повышает цену, инсайдер спокойно закрывает позицию, зарабатывая на разнице. Аналогичный приём срабатывает и в случае крупных продаж: зная, что скоро на рынок «выбросят» много акций, брокер первым делом продаёт их по относительно высокой цене и откупает позже уже дешевле.

Классическим примером фронтраннинга может быть ситуация, когда крупный инвестор намерен приобрести миллион акций определённой компании. Такой масштабный ордер почти наверняка поднимет цену этих акций. Фронтраннер, обладающий данной информацией, покупает акции заранее, по ещё невысокой стоимости, а после роста цены – выгодно продаёт.

В современном мире фронтраннинг часто упоминают в контексте алгоритмической, в частности высокочастотной (HFT), торговли. Специально настроенные алгоритмы могут выслеживать появление крупных ордеров и моментально «опережать» их, открывая собственные позиции прежде, чем эти ордера успевают повлиять на рыночную цену. Когда цена сдвигается под воздействием большого ордера, такие системы получают быструю прибыль.

С точки зрения этики и законодательства подобные манипуляции считаются крайне сомнительными. В большинстве стран, в том числе в США и России, фронтраннинг может подпадать под законы о манипулировании рынком и об использовании инсайдерской информации. В Соединённых Штатах за этим следит Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), а в России преследуется по нормам, связанным с рыночными манипуляциями. Однако, даже учитывая чёткость законов, доказать факт фронтраннинга в реальных условиях бывает непросто, особенно если речь идёт о молниеносных сделках высокочастотных роботов, которые действуют автоматически.