Альфа

Альфа — показатель «добавленной стоимости» стратегии или фонда по сравнению с эталонным уровнем доходности, который соответствует принятому риску.

Альфа отражает, насколько результат стратегии (портфеля, фонда, отдельного инструмента) превосходит (или отстаёт от) ту доходность, которую можно было бы «предсказать» исходя из общего рыночного риска (β) или иного эталона. Проще говоря, альфа отвечает на вопрос: «Насколько хорошо управляющий (или алгоритм) зарабатывает сверх того, что даёт общий рынок и стандартные риски?»

Расчёт (пример на базе модели CAPM)

1. В классической модели CAPM ожидаемая доходность портфеля (E(Rₚ)) вычисляется так:
   E(Rₚ) = Rf + βₚ × (E(Rₘ) – Rf),
   где

   • Rf — безрисковая ставка доходности (risk-free rate),

   • βₚ — бета портфеля относительно рынка,

   • E(Rₘ) — ожидаемая доходность «рынка» (бенчмарка).

2. Фактическую доходность за период обозначим Rₚ.

3. Тогда альфа (α) равна разнице между фактической доходностью и той доходностью, что предсказывала модель:
   α = Rₚ – E(Rₚ).

Значения

• α > 0: стратегия «переигрывает» рынок после учёта соответствующего систематического риска;

• α < 0: стратегия показывает результат хуже, чем «должна» была;

• α = 0: стратегия идёт «вровень» с ожидаемой доходностью исходя из своего рыночного риска.

На практике

• Считается, что положительная альфа говорит о мастерстве управляющего (или о наличии уникальной торговой модели).

• Постоянно высокая альфа редко встречается на зрелых и эффективных рынках.

• Альфа может зависеть от периода анализа: краткосрочно (месяцы) или долгосрочно (годы).